投資要點
    機械行業(yè)延續(xù)下行趨勢。據(jù)機械工業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù),2012年前2月,全國機械工業(yè)累計銷售產(chǎn)值為2.34萬億元,同比增長12.08%,增速同比回落17.1個百分點,較2011年全年回落13.32個百分點。2012年前2個月的數(shù)據(jù)顯示,機械行業(yè)產(chǎn)值增速仍呈下行趨勢,我們預(yù)計機械行業(yè)2季度仍將承受經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛,2012年機械行業(yè)收入增長15%左右,盈利增長在10%左右。
    周期行業(yè)快速滑向低谷。據(jù)機械工業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù),工程機械2012年前2個月同比增長4.55%,增速較2011年下滑近30個百分點,機床工具同比增長19.67%,增速較2011年回落近12個百分點,重礦機械同比增長19.17%。整體而言,周期行業(yè)正在快速滑向低谷。
    電工電氣節(jié)能降耗是重點。據(jù)機械工業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù),2012年前2個月國內(nèi)電工電器行業(yè)銷售產(chǎn)值為0.62萬億元,同比增長17.04%電力設(shè)備結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在進行,整體趨勢由以往的輸變電投資和傳統(tǒng)能源投資為主轉(zhuǎn)向水電、核電等清潔能源投資和智能電網(wǎng)、節(jié)能減排為主。其中水電建設(shè)投資持續(xù)增長,核電等待新項目重啟,特高壓交直流建設(shè)有進展,節(jié)能減排長期看好、短期新訂單預(yù)計將受累經(jīng)濟下行。
    鐵路工作重點轉(zhuǎn)向體制改革。據(jù)鐵道部網(wǎng)站數(shù)據(jù),2012年前2月,鐵路系統(tǒng)完成固定資產(chǎn)投資299.32億元,同比增長-57.7%,完成基建投資207.97億元,同比增長-67.5%。預(yù)計2012年鐵路建設(shè)投資規(guī)模為4060億元,鐵路投資仍將下滑,鐵路系統(tǒng)工作重點轉(zhuǎn)向體制改革。
    光伏低谷徘徊。據(jù)SEMI 信息,2011年全球光伏累計新增裝機容量為27.7GW,同比增幅超過70%,2012年1季度,主要光伏市場德國的新增裝機容量預(yù)計為4GW 左右,全球供需改善不明顯,多晶硅和光伏組件的價格仍在低谷徘徊。我們預(yù)計全球光伏行業(yè)2012年需求增長10%-20%之間,短期內(nèi)供求失衡的矛盾難有根本性改變。
    行業(yè)評級與風(fēng)險。當(dāng)經(jīng)濟調(diào)整持續(xù)了這么長時間之后,當(dāng)工程機械主要產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)持續(xù)近一年的負增長之后,我們認(rèn)為堅守并等待拐點的到來可能更符合投資的長遠利益。而一些持續(xù)增長的公司去掉了估值泡沫之后,中長期投資價值也開始閃現(xiàn)。我們維持行業(yè)看好評級,風(fēng)險在于經(jīng)濟調(diào)整持續(xù)的時間超出預(yù)期。
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